第236章 危中有機（四）

               　　美聯儲開業於1914年，當時面臨的第一個重大挑戰，即第一次世界大戰的爆發。

　　當黴國在1917年參加‘一戰’後，美聯儲維持了低利率以便於黴國財政部以低成本借款，並協調組織了四次營銷運動，將自由公債出售給黴國公眾。最終近2000萬人購買了債券，籌集到了180多億美元的信貸資金。然而，貨幣擴張導致了戰時和戰後的通貨膨脹。此次通貨膨脹的消除肇因於美聯儲的信貸緊縮，以及意外的經濟衰退與通貨緊縮。

　　通過發行公債向人民籌集戰款，在黴國曆史上並非首次出現，南北內戰時期就曾出現過官方發行的戰時債券。比起南北內戰，公債的意義在一戰期間變得更加明顯起來——戰爭費用總支出中，來源於公債的比例已然達到61.3%。

　　在黴國正式向德意志第二帝國宣戰後的第三個星期，黴國國會通過了50億美元的自由公債發行計劃，並頒佈《自由公債法》，要求進行戰爭籌款。

　　1917年6月，黴國聯邦官府發行了全額為20億美元、利率為3.5%的第一批自由公債，這批公債在財政部的記錄中被稱為“黴國有史以來政府發行的最大的一批獨立公債”。

　　1919年5月，黴國財政部共計發行4批自由公債和1批勝利公債，國債總額從戰前的10億美元飆升至近255億美元。

　　第一次世界期間“貨幣創造”也成為黴國戰時財政來源的重要部分。在以往的戰爭中，黴國官方主要通過“印製新貨幣”來實現“貨幣創造”，比如說獨立戰爭時期出現在“大陸幣”和南北戰爭時期的“綠背紙幣”。而到了‘一戰’時期，“貨幣創造”的實現變得複雜了許多，這與黴國聯邦儲備體系的建立有著密不可分的聯繫。

　　聯邦儲備體系的建立，主要是為了應對20世紀初黴國金融市場因缺乏有伸縮性的、集中的貨幣供應體系而出現的週期性金融恐慌，其中包括銀行倒閉、企業破產等狀況——建立美聯儲的目的在於“為國民經濟提供有伸縮性的貨幣流通”。

　　在黴國聯邦儲備體系中，各商業銀行的存款要以“準備金”的形式存入所在地區的聯邦儲備銀行，美聯儲為此規定了準備金比率——

　　當商業銀行擁有超額準備金（準備金中超出法定的部分）時，就可以通過貸款的形式增加利潤，此時該筆貸款會以借款人的現金或另一存款的形式出現在賬目中，因現金和存款都可以作為貨幣的一種形式，這樣就意味著新貨幣的產生（對於不瞭解銀行體系高級職責的人而言，記住這一點非常重要）。反之，如果這筆超額準備金沒有以貸款的形式被流通或儲蓄，僅僅作為銀行準備金，就不具有貨幣的意義。

　　因此，在黴國完整的銀行體系中，各商業銀行通過使用超額準備金發放貸款，藉此來增加流通中的貨幣量的過程就是所謂的“貨幣創造”。